作家 | 周嘉寶

　　當(dāng)功績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩遇上好意思國(guó)關(guān)稅風(fēng)暴，各人第三大鞋類公司斯凱奇決定把我方“賣了”。

　　好意思東時(shí)期5月5日，斯凱奇（NYSE:SKX）方面曉示容或被巴西私募公司3G Capital（后稱“3G成本”）收購(gòu)。闡發(fā)契約條目，3G成本將以每股63好意思元的現(xiàn)款收購(gòu)斯凱奇統(tǒng)統(tǒng)流暢股，這相較于斯凱奇以前15天成交量加權(quán)平均股價(jià)有30%的溢價(jià)；斯凱奇鼓勵(lì)還不錯(cuò)聘用以每股57好意思元現(xiàn)款以及異日控股公司股份的樣式獲取收益。

　　上述來(lái)去展望在2025年三季度完成。來(lái)去完成后，斯凱奇將完成特有化，從紐交所退市。5月5日斯凱奇股價(jià)大幅高漲24.35%，收盤價(jià)達(dá)到61.39好意思元/股，但漲勢(shì)在5月6日莫得延續(xù)，驅(qū)散5月6日收盤，斯凱奇小幅下落0.05%，報(bào)61.36好意思元/股。

　　綻開(kāi)失業(yè)鞋巨頭斯凱奇的“賣身”令很多鞋服行業(yè)東說(shuō)念主士感到偶然。而這場(chǎng)來(lái)去背后，不僅是斯凱奇增收不增利的試驗(yàn)?zāi)婢?，亦折射出好意思?guó)關(guān)稅政策對(duì)鞋服行業(yè)的廣泛沖擊。

　　85歲斯凱奇首創(chuàng)東說(shuō)念主羅伯特·格林伯格對(duì)這家國(guó)際化的家眷企業(yè)的異日從頭作出了想考。而3G成本的入主，會(huì)為這家綻開(kāi)失業(yè)“鞋王”帶來(lái)若何的新機(jī)遇？

功績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，遇上好意思國(guó)關(guān)稅風(fēng)暴

　　3G成本對(duì)斯凱奇的收購(gòu)，恰逢好意思國(guó)政府捏續(xù)擴(kuò)充關(guān)稅高壓政策的要津節(jié)點(diǎn)。本年4月，好意思國(guó)總統(tǒng)特朗普曉示一系列擢升關(guān)稅的政策，讓國(guó)際零賣行業(yè)承壓。這場(chǎng)出其不意的風(fēng)暴，或成為斯凱奇“賣身”的催化劑。

　　斯凱奇2024年年報(bào)炫夸，好意思國(guó)市集銷售額占斯凱怪杰人銷售的38%。此外，驅(qū)散2024年12月31日止的年度，斯凱奇險(xiǎn)些統(tǒng)統(tǒng)的銷售額王人來(lái)持重海外坐褥的鞋類，其中它們大部分產(chǎn)自中國(guó)和越南。

　　這也意味著，關(guān)稅的大幅加碼，或讓斯凱奇瀕臨利潤(rùn)率下降、末端訂價(jià)高漲和棄世者需求減少的風(fēng)險(xiǎn)，斯凱奇高性價(jià)比的市集定位也將受到?jīng)_擊。

　　就在不久前，好意思國(guó)鞋業(yè)分銷與零賣商協(xié)會(huì)露餡，包括耐克、阿迪達(dá)斯、斯凱奇和安德瑪在內(nèi)的76家著名鞋企共同簽署了一封示威信提交給白宮。信中號(hào)令調(diào)換對(duì)華關(guān)稅政策，懇求豁免所謂的“平等關(guān)稅”，因?yàn)樾玛P(guān)稅政策已對(duì)平價(jià)鞋企組成“生涯威迫”，若政策捏續(xù)，部分企業(yè)恐瀕臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

　　4月24日，在2025年一季度功績(jī)發(fā)布時(shí)，公司首席財(cái)務(wù)官約翰·范德莫爾就曾深切，政策和利率的波動(dòng)，是當(dāng)下公司的最大挑戰(zhàn)。當(dāng)這些外界條件劇烈變化時(shí)，公司的測(cè)度和決議也會(huì)變得顛倒貧窶和難辦。

　　除了關(guān)稅高壓，以前五年功績(jī)屢轉(zhuǎn)變高的斯凱奇，異日的增長(zhǎng)預(yù)期似乎也出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　2025年第一季度，斯凱奇交出了一份增收不增利的功績(jī)討教。驅(qū)散2025年3月31日，斯凱奇銷售額同比增長(zhǎng)7.1%至24.12億好意思元；毛利率從上年同期的52.5%降至52.0%；凈利潤(rùn)從2.07億好意思元同比減少2.0%至2.02億好意思元。

　　斯凱奇的處理層在功績(jī)同樣會(huì)中坦言，在中國(guó)市集，斯凱奇銷售額在第一季度同比下滑了16%；上年第一季度，該市集的銷售額為同比增長(zhǎng)13.3%。

　　盡管對(duì)中國(guó)市集的長(zhǎng)久發(fā)展保捏樂(lè)不雅，但約翰·范德莫爾在同樣會(huì)上深切，“咱們插足了大宗的元?dú)庑撵`想考如何重振該市集，然則直露說(shuō)，當(dāng)今還莫得取得發(fā)揮。”在一季報(bào)發(fā)布的同期，斯凱奇除去了2025年功績(jī)指引。

　　不錯(cuò)篤定的是，特有化之后的斯凱奇，在應(yīng)答市集風(fēng)險(xiǎn)和功績(jī)波動(dòng)中有了更多自主權(quán)，包括更擺脫地測(cè)度長(zhǎng)久策略，更純真地調(diào)換供應(yīng)鏈、訂價(jià)策略以及家具研發(fā)、市集拓展測(cè)度等，無(wú)需為相合華爾街預(yù)期而點(diǎn)火策略定力。

轉(zhuǎn)型醞釀中，斯凱奇盯上“耐克們”的地皮？

　　修復(fù)于1992年的斯凱奇，是一家典型的家眷企業(yè)，首創(chuàng)東說(shuō)念主兼首席踐諾官羅伯特·格林伯格，和談判首創(chuàng)東說(shuō)念主、公司總裁邁克爾·格林伯格是父子干系。

　　然則，手腳斯凱奇的靈魂?yáng)|說(shuō)念主物之一，羅伯特·格林伯格本年依然85歲。與此同期，當(dāng)下綻開(kāi)棄世市集發(fā)生廣泛變化，巨頭耐克與On跑、lululemon等細(xì)分賽說(shuō)念品牌墮入冰火兩重天的境遇，手腳傳統(tǒng)老牌的斯凱奇要守住山河并隨便易。

　　無(wú)前衛(wèi)漢文網(wǎng)唐小唐對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)分析，首創(chuàng)東說(shuō)念主家眷與財(cái)務(wù)投資者的處理模式有廣泛各異，從而導(dǎo)致對(duì)公司異日增長(zhǎng)預(yù)期不同。從首創(chuàng)東說(shuō)念主家眷的角度來(lái)說(shuō)，斯凱奇如今的收貨，尤其是利潤(rùn)率和投資報(bào)恩，依然達(dá)到頂峰。但這家來(lái)自巴西的私募巨頭卻能通過(guò)我方的模式，看到更廣寬增漫空間，這亦然溢價(jià)收購(gòu)的基礎(chǔ)。

　　唐小唐還指出，各人綻開(kāi)鞋服行業(yè)正處于相等迥殊的歷史節(jié)點(diǎn)，3G成本這場(chǎng)并購(gòu)背后或還有更大的權(quán)術(shù)，“耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬這些傳統(tǒng)頂級(jí)品牌正在衰敗，斯凱奇憑借其高著名度、高性價(jià)比定位，約略能從中搶到可不雅的市集份額，尤其是在專科綻開(kāi)賽說(shuō)念。”另外他亦指出，收購(gòu)斯凱奇對(duì)3G成原來(lái)說(shuō)，可能也僅僅一個(gè)濫觴，綻開(kāi)鞋服行業(yè)異日約略還會(huì)有更多并購(gòu)整合契機(jī)。

　　斯凱奇在公告中暗示，這次收購(gòu)為斯凱奇提供了一個(gè)具有變革真諦的長(zhǎng)久互助機(jī)遇，使其能夠進(jìn)一步發(fā)展成為生活口頭和功能性鞋類規(guī)模的各人素養(yǎng)者。而這一瞥型將由3G成本與斯凱奇高管團(tuán)隊(duì)統(tǒng)統(tǒng)完成。

　　5月7日，斯凱奇發(fā)布了全新功能性跑鞋家具AERO系列。配合新品發(fā)布，斯凱奇深切，還將扶植一系列各人跑步賽事。

　　斯凱奇也指出凱發(fā)·k8國(guó)際娛樂(lè)網(wǎng)，收購(gòu)來(lái)去完成后，公司將不竭由董事長(zhǎng)兼首席踐諾官羅伯特·格林伯格、總裁邁克爾·格林伯格以及現(xiàn)存處理團(tuán)隊(duì)的其他成員素養(yǎng)。斯凱奇將不竭踐諾其正在進(jìn)行的策略舉措，包括轉(zhuǎn)變家具、國(guó)際市集拓展、DTC業(yè)務(wù)的延遲、好意思邦原土批發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，以及對(duì)各人分銷、基礎(chǔ)法子和本事的策略投資。