本文開始：期間周報 作家：朱成呈

千億內存巨頭，厚愛開啟上市之路。

7月7日，證監會官網清楚，長鑫科技集團股份有限公司（以下簡稱“長鑫科技”）已厚愛啟動上市引導，中金公司與中信建投擔任引導機構。這家締造于2016年的內存企業，總部位于安徽合肥，其全資子公司長鑫存儲是中國首家兌現DRAM（動態立時存取存儲器，也稱內存）芯片限制化量產的IDM（垂直整合制造）企業。

從股權結構看，長鑫科技注冊老本達601.9億元，暫無控股鞭策，第一大鞭策為合肥清輝集電企業管束合資企業（有限合資），徑直持有公司21.67%股份。其余投資方包括國度大基金二期、國調基金等多家國資平臺，以及小米、阿里巴巴、好意思的、兆易改進（603986.SH）等產業與阛阓老本。

半導體資深大眾、電子改進網首創東談認識國斌在期間周報記者采訪時暗示，長鑫存儲的家具線涵蓋通用型DRAM，包括DDR4、LPDDR4、DDR5和LPDDR5等，競爭力較強。長鑫存儲已兌現17nm DDR4家具的量產，本事水平與三星、好意思光的D1z節點相當。此外，其16nm工藝的DDR5家具也開動大限制坐褥，LPDDR5系列家具已在小米、傳音等品牌手機上完成考據。

值得提神的是，長鑫科技與兆易改進關系概括，長鑫科技董事長朱一明同期為兆易改進實控東談主。自2020年起，兩家公司在DRAM家具采購及代工做事等范圍張開多項和洽。7月8日，兆易改進報收121.71元/股，高潮0.74%，總市值為808.23億元。

高速增長的DRAM巨頭

不同于多數Fabless芯片公司，長鑫存儲接納的IDM模式，整合了想象、制造和銷售才氣。依托于德國奇夢達（Qimonda）本事底座，伙同國產開辟迭代與土產貨研發干預，長鑫存儲構建起寂然的本事體系。現在，長鑫存儲已在合肥、北京布局12英寸晶圓廠，并兌現多款DRAM家具的量產。

字據阛阓揣度機構Counterpoint Research 2025年4月數據，2025年第一季度，SK海力士以36%的營收份額位居人人DRAM收入榜首，三星和好意思光的營收份額離別為34%和25%。但長鑫存儲正在快速提高產能參與人人DRAM阛阓的競爭。

Counterpoint Research預測，長鑫存儲2025年DRAM的出貨量將同比增長50%，其在全體DRAM阛阓的出貨量份額將從2025年第一季度的6%提高至第四季度的8%；此外，字據Omdia預測，長鑫存儲2025年DRAM芯片產量限制瞻望為273萬塊，比2024年的162萬塊增長68%。

中信證券征引TechInsights報談稱，盡管評估顯現長鑫存儲DDR5本事與韓國頭部企業存在3-4年的代際差距，但其家具質能與頭部企業家具并無顯赫各別。

東吳證券研報也指出，國產存儲大客戶也曾具備DDR5顆粒的制造才氣，傳輸速度等中樞場合也曾達成，僅僅現在在散熱和能耗等方面還有提高空間。HBM3的底層存儲顆粒具備量產條目，且也曾有部分開辟公司拿到了HBM 關系的 TCB 和 CMP 等訂單，國產HBM擴產的細則性在快速加強。

“自2024年起，DRAM主要供應商積極將產能及研發資源干預HBM、大容量Server DDR5、LPDDR5X、GDDR7等高本事門檻和高單價的家具?！盩rendForce集邦談判分析師許家源對期間周報記者稱，關于國內的新進入者，不錯通過國產替代的商機，先以LPDDR4X、DDR4等家具取得阛阓份額，再推出DDR5、LPDDR5X、HBM等先進家具。

“最牛風投城市”明星容貌

在中國DRAM“從0到1”的任性經過中，長鑫存儲無疑上演了關鍵變裝。這家由合肥市與兆易改進長入孵化的企業，源起于一次失敗的收購。

2016年，兆易改進在登陸上交所曩昔，曾計劃收購主營DRAM和SRAM的北京矽成。然則，交往最終告吹，時任兆易改進董事長朱一明決定匠心獨具——自建DRAM團隊，別辟門戶從零起步。

這一決定，正巧與正積極推動半導體產業集群建造的合肥市殊途同歸。被網友譽為“最牛風投城市”的安徽合肥，速即接住了這一契機。2017年10月，兆易改進與合肥產投簽署和洽契約，告示共同出資180億元啟動12英寸晶圓DRAM容貌，合肥產投出資占比為80%，兆易改進出資占比為20%。這一容貌也成為長鑫科技全資子公司長鑫存儲的前身。

爾后僅用數年時分，長鑫存儲便成長為國產DRAM范圍的頭部企業，建成具備自主工藝才氣的量產體系。2024年3月，兆易改進再度加碼，以15億元政策增資長鑫科技。增資后持股約1.88%。按公告清楚，此輪增資對應長鑫科技投前估值約為1400億元。

如今，跟著IPO程度開啟，長鑫科技將迎來更強的老本助力。

沙利文大中華區現實總監王耕野在接受期間周報記者采訪時指出，人人DRAM阛阓現在呈現高度轆集的競爭風物，三星、SK 海力士和好意思光科技三大巨頭揣度占據超90%的阛阓份額 。這一風物源于極高的本事壁壘：三大廠商通過連續干預先進制程和限制老本構建了護城河。這種高阛阓轆集度使得新進入者瀕臨極高的阛阓壁壘，在取得阛阓份額方面貧瘠重重。

王耕野暗示，DRAM本事復雜且先進，觸及芯片想象、晶圓制造、封裝測試等多個風物，新進入者需干預廣大研發資金，掌持先進制程工藝等中樞本事。

張國斌覺得，若長鑫科技告捷上市，將為其產能膨脹、本事升級提供關鍵支撐，特別是在DDR5、HBM3等前沿家具的量產程度中，有望加快追逐海外先進水平。此外，上市后，長鑫科技不錯誑騙資金和品牌上風，耐心進入海外供應鏈，提高其在人人阛阓的份額。

除了自己發展，長鑫科技的IPO亦有望帶動凹凸游產業協同躍升。張國斌強調，長鑫科技IPO剛毅化其與開辟、材料、封測等關鍵風物的協同和洽，提高悉數這個詞產業鏈的自主性和競爭力。

王耕野相似持有近似不雅點。他暗示，國產存儲企業發展能帶動凹凸游產業鏈協同高出，如拉動晶圓制造、封裝測試、開辟供應等風物發展，釀成更好意思滿產業生態，增強國內存儲產業鏈全體韌性與抗風險才氣，提高我國在人人半導體產業鏈中的地位。

中信證券在研報中指出，將來長鑫科技上市有望連續拉動擴產，開辟國產化率有望耐心提高現金凱發·k8國際app平臺，坑誥重心熱心長鑫科技開辟、封測、模組及IC載板產業鏈受益標的。