智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年1~2月全社會(huì)用電同比增長1.3%;供給端，火電及核電投資顯赫加快，電網(wǎng)端則接續(xù)2024年以來的蒼勁增長態(tài)勢(shì)，投資金額同比增速達(dá)33.5%;裝機(jī)增長、需求舒緩使得1~2月火電哄騙小時(shí)數(shù)同比下落9.4%，風(fēng)電光伏消納率捏續(xù)小幅下滑。聚焦四條干線——水電及核電等歷久期鈔票，充分受益利率和講述預(yù)期下行;港股低估值綠電，估值具有安全邊緣且存在戰(zhàn)略改善預(yù)期;具有資源資質(zhì)上風(fēng)或買賣樣式上風(fēng)的精選細(xì)分，如海風(fēng)、煤電一體化等;受益數(shù)字化和新式電力系統(tǒng)日益和會(huì)的新場(chǎng)景及新樣式，如編造電廠、微電網(wǎng)、綜能勞動(dòng)、功率意象等。

中信證券主要不雅點(diǎn)如下：

需求：暖冬&閏年高基數(shù)效應(yīng)下，1~2月用電增速為1.3%

憑據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)(下同)，2025年1~2月，全社會(huì)用電15,564億kWh，同比增長1.3%，增速較2024年12月下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)，用電增速平凡或主要與冬季氣溫較歷史同時(shí)偏高、以及前年閏年導(dǎo)致的高基數(shù)效應(yīng)關(guān)系。1~2月，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及住戶用電對(duì)全體用電增量孝敬度為7.7%/40.4%/50.7%/1.6%。1~2月，二產(chǎn)用電增速環(huán)比下落，高耗能行業(yè)用電需求放緩;分區(qū)域看，高耗能地區(qū)用電增速回落至2.4%，沿海地區(qū)增速捏續(xù)下滑。

供給：火電核電投資加快，電網(wǎng)投資增速再蛻變高

完畢2025年2月，天下6000千瓦及以上電廠發(fā)電裝機(jī)容量29.8億千瓦，同比增長11.7%。1~2月，國內(nèi)新增裝機(jī)5,453萬千瓦，其中新增光伏3,947萬千瓦。1~2月電源投資753億元，同比普及0.2%，增速較2024年全年下落11.9個(gè)百分點(diǎn);電網(wǎng)投資為436億元，同比增長33.5%，增速較2024年全年提高18.2個(gè)百分點(diǎn)，特高壓及配電網(wǎng)投資誕生保管高速增長態(tài)勢(shì)。對(duì)比2024年數(shù)據(jù)，火電及核電投資顯赫加快，但電源端投資增速全體放緩;電網(wǎng)端接續(xù)2024年以來的蒼勁增長態(tài)勢(shì)，投資增速創(chuàng)近4年以來的新高。

消納：火電哄騙小時(shí)數(shù)下落顯明，沸騰小幅下滑

1~2月，天下發(fā)電斥地平均哄騙小時(shí)505小時(shí)，同比下滑10.3%。其中水電368小時(shí)，同比下滑0.3%;火電691小時(shí)，同比下滑9.4%;核電1,226小時(shí)，同比增長0.8%;風(fēng)電363小時(shí)，同比下滑2.7%;太陽能166小時(shí)，同比下滑1.2%。2月單月，國內(nèi)風(fēng)電哄騙率為92.9%，同比下滑0.8個(gè)百分點(diǎn);國內(nèi)光伏哄騙率為93.4%，同比捏平。火電哄騙小時(shí)數(shù)下滑顯明，主要原因或?yàn)?024年火電裝機(jī)量彭脹、而2025年以來用電需求增長有限導(dǎo)致的電力供需全體時(shí)勢(shì)趨緩。

風(fēng)險(xiǎn)成分：

用電需求不足預(yù)期;阛阓交往電價(jià)大幅下落;燃料資本大幅高潮;沸騰造價(jià)上行;新動(dòng)力消納風(fēng)險(xiǎn)加重;來水不足預(yù)期等。

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