證券時(shí)報(bào)記者 李明珠 卓泳 陳霞昌

寒意漸退春聲近，光陰流逝又一年。2024年的中國創(chuàng)投業(yè)，在舉國關(guān)懷之下，筑底企穩(wěn)、信心開動(dòng)凝合。這一年，商場在安靜中回來感性，在迷濛中重回剛硬，投資東談主正苦練內(nèi)功蓄勢待發(fā)。一方面，熒惑行業(yè)發(fā)展的新政迭出、耐性成本約束壯大、長線資金執(zhí)續(xù)擴(kuò)容、國資容錯(cuò)機(jī)制深入鼓舞，相沿創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的力度可謂空前；另一方面，大浪淘沙之后，作念足作業(yè)、備好彈藥的機(jī)構(gòu)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。瞻望來年，中國創(chuàng)投業(yè)當(dāng)再借東風(fēng)續(xù)展宏圖。在2025年行將駕臨之際，本報(bào)聯(lián)袂證券時(shí)報(bào)·宇宙創(chuàng)投協(xié)會(huì)定約各成員單元，共同評比出創(chuàng)投行業(yè)十大新聞，以饗讀者。

高層高頻說起 創(chuàng)投遑急性被提到新高度

2024年，黨中央、國務(wù)院作出了一系列遑急指令和行為部署，熒惑發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，其力度前所未有。

4月12日，國務(wù)院印發(fā)《對于加強(qiáng)監(jiān)管細(xì)致風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)成本商場高質(zhì)料發(fā)展的多少意見》（簡稱“新‘國九條’”），第八條中說起“進(jìn)一步怒放‘募投管退’輪回，推崇好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資相沿科技立異作用”，對一級(jí)商場產(chǎn)生要緊影響；6月19日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)料發(fā)展的多少政策措施》遑急文獻(xiàn)；12月召開的中央經(jīng)濟(jì)職責(zé)會(huì)議再一次建議“健全多檔次金融工作體系，壯大耐性成本，更縱容度勸誘社會(huì)成本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育立異型企業(yè)”。這一系列動(dòng)作進(jìn)一步講解注解，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)料發(fā)展還是被提到遑急議事日程，創(chuàng)業(yè)投資動(dòng)作推動(dòng)科技立異和產(chǎn)業(yè)立異的遑急成本力量，還是成為共鳴。

這一年，創(chuàng)投行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)東談主接連受邀參與頂級(jí)談話會(huì)，更體現(xiàn)出中央高層對發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的高度喜愛。5月23日，習(xí)近平總通知在山東省濟(jì)南市主執(zhí)召開企業(yè)和民眾談話會(huì)并發(fā)表遑急講話，深圳市立異投資集團(tuán)有限公司黨委通知、董事長左丁動(dòng)作創(chuàng)投契構(gòu)代表參加，并就發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資話題建議意見建議。10月8日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主執(zhí)召開經(jīng)濟(jì)形勢民眾和企業(yè)家談話會(huì)，左丁再次受邀參加，并作念陳訴發(fā)言。

國務(wù)院發(fā)布“創(chuàng)投十七條” 行業(yè)迎系統(tǒng)性指引文獻(xiàn)

2024年6月19日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)料發(fā)展的多少政策措施》（簡稱“創(chuàng)投十七條”），圍繞培育創(chuàng)投主體、拓寬資金起原、加強(qiáng)指引與各別化監(jiān)管、健全退出機(jī)制、優(yōu)化商場環(huán)境五大方面建議十七條具體舉措，這是繼8年前國務(wù)院發(fā)布《對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資執(zhí)續(xù)健康發(fā)展的多少意見》（又被稱為“創(chuàng)投國十條”）之后，創(chuàng)投行業(yè)又一個(gè)全面系統(tǒng)的遑急文獻(xiàn)，為我國創(chuàng)投行業(yè)在新的歷史階段開啟高質(zhì)料發(fā)展新征途指明了標(biāo)的。

在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下出臺(tái)的“創(chuàng)投十七條”，體現(xiàn)了我國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的三大變化：一是預(yù)示著對我國創(chuàng)業(yè)投資的要求參加了“高質(zhì)料發(fā)展”的新階段；二是關(guān)聯(lián)部門將加大對創(chuàng)業(yè)投資的政策相沿力度，出臺(tái)一系列具體的配套措施和實(shí)踐篤定；三是貶責(zé)創(chuàng)投行業(yè)自己的問題，除了依靠政府的政策相沿，更遑急的是依靠行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行行業(yè)自救，強(qiáng)化行業(yè)自律，已矣行業(yè)自立。

首提“耐性成本” 創(chuàng)投業(yè)發(fā)展有了新的時(shí)弊詞

2024年4月，中共中央政事局會(huì)議建議“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐性成本”。這是耐性成本初次在中央政事局會(huì)議上被說起，耐性成本成為行業(yè)時(shí)弊詞，意味著對永遠(yuǎn)投資和科技立異的相沿。耐性成本為科技立異注入成群結(jié)隊(duì)的金融“流水”，成為科技立異生態(tài)中不能或缺的時(shí)弊因素，這對于推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)中樞競爭力具有遑急作用。

一級(jí)商場永遠(yuǎn)成本清寒的問題，需要通過培育壯大耐性成本逐漸緩解。除了要加速產(chǎn)業(yè)成本（包括大型企業(yè)集團(tuán)、上市公司）擴(kuò)大股權(quán)投資的規(guī)模，盡頭是縱容發(fā)展CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）之外，更要加速成本供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性糾正。現(xiàn)在我國包括銀行、證券、保障、相信、資管在內(nèi)的金融業(yè)機(jī)構(gòu)總金錢達(dá)到近500萬億元，推動(dòng)淵博的金融金錢通過創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資方式轉(zhuǎn)念為產(chǎn)業(yè)成本眉睫之內(nèi)。

各地國資開啟容錯(cuò)探索 熒惑發(fā)展“果敢成本”

2024年，各地國資開啟容錯(cuò)探索，放寬國有成本探員主見漸成共鳴。7月，成都高新區(qū)建議將各別化對種子、天神、創(chuàng)投、產(chǎn)投、并購基金等政策性基金進(jìn)行容虧率探員，哄動(dòng)一時(shí)。7月，廣東省最初破局發(fā)布《廣東省科技立異條例》，首提國資創(chuàng)投“不以國有成本保值升值動(dòng)作主要探員主見”，創(chuàng)投重鎮(zhèn)的行為突顯引頸作用。

爾后，湖北也出臺(tái)了《湖北省國有企業(yè)容錯(cuò)免責(zé)事項(xiàng)清單（2024年版）》，法規(guī)包括政策調(diào)遣和商場波動(dòng)、初創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貶抑、科研效果轉(zhuǎn)念損失等10種情形不錯(cuò)賜與免責(zé)。而深圳也在《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)料發(fā)展行為決議（2024—2026）（公開征求意見稿）》中，初次建議“果敢成本”，敕令相沿國資基金果敢試錯(cuò)。

12月，上海也出臺(tái)《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金探員評價(jià)及盡責(zé)免責(zé)試行辦法》，明確市國資委監(jiān)管企業(yè)對股權(quán)基金進(jìn)行舉座評價(jià)，不以單別稱堂虧蝕或未達(dá)標(biāo)動(dòng)作基金或基金管制東談主負(fù)面評價(jià)的依據(jù)。

給予國資創(chuàng)投更高試錯(cuò)包容度，讓創(chuàng)投回來其本源，漸成各方共鳴。

退出壓力仍存 各方多措并舉買通“堵點(diǎn)”

2024年以來，一級(jí)商場退出逆境愈發(fā)突顯。為止2024年11月末，私募股權(quán)基金與創(chuàng)業(yè)投資基金計(jì)較存續(xù)規(guī)模已高達(dá)14.28萬億元，基金數(shù)目超5.5萬只。按照東談主民幣基金常見的“5+2”或“7+2”存續(xù)期限設(shè)定，面前繁多基金果決步入退出算帳階段。另據(jù)禮豐訟師事務(wù)所敷陳統(tǒng)計(jì)及相關(guān)信息，為止2023年底，約有13萬個(gè)創(chuàng)投名堂、1.4萬家公司瀕臨退出壓力。其中，除少數(shù)企業(yè)簡略借助IPO或并購路線得手“上岸”外，絕大無數(shù)仍深陷退出逆境。

退出受阻對一級(jí)商場投資輪回形成嚴(yán)重艱澀，一方面以至資金回流周期大幅延遲，另一方面令募資難度權(quán)貴增多，投資活躍度亦隨之驟降。為破解退出貧瘠，業(yè)內(nèi)敕令之聲此起彼落，力主多措并舉買通“堵點(diǎn)”：其一，構(gòu)建更為健康、良性的上市軌制，保障企業(yè)有序、有節(jié)律、高質(zhì)料上市；其二，借助政策指引并優(yōu)化并購交游經(jīng)由，切實(shí)栽植并購動(dòng)作退出渠談的遵守與勸誘力；其三，依托政策激發(fā)與商場機(jī)制豎立，縱容推動(dòng)S基金（Secondary Fund，二手份額轉(zhuǎn)讓基金）發(fā)展，為VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)提供更為多元的流動(dòng)性貶責(zé)決議。

并購飛騰涌動(dòng)A股 創(chuàng)投嘗試分羹重組盛宴

2024年，成本商場形式歷經(jīng)潛入演變。一級(jí)商場中，創(chuàng)投契構(gòu)與企業(yè)對于并購?fù)顺龅慕蛹{過活益栽植。一方面，諸多創(chuàng)投契構(gòu)已入轄下手梳理投資組合內(nèi)契解除購條目的名堂，聯(lián)袂券商等中介工作機(jī)構(gòu)，全力鼓舞被投企業(yè)的并購?fù)顺?；另一方面，越來越多原謀略沖刺IPO的企業(yè)，如今也開動(dòng)接納被并購這一選項(xiàng)。

政策層面也對此出臺(tái)了熒惑措施。9月24日頒布的《對于深化上市公司并購重組商場糾正的意見》，進(jìn)一步放寬上市公司并購重組秩序，將適用范圍拓展至“合乎生意邏輯的跨行業(yè)并購”以及“科創(chuàng)板之外其他板塊公司的未盈利金錢收購”。

自該政策落地以來，A股公司已累計(jì)發(fā)起超60單擬并購名堂，其中不少擬被收購的主見公司恰是創(chuàng)投契構(gòu)旗下標(biāo)的。不外，估值折價(jià)問題仍是創(chuàng)投契構(gòu)與企業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)，畢竟折價(jià)退出極有可能以至基金與企業(yè)墮入虧蝕。不少創(chuàng)投契構(gòu)默示，亟需勸誘更多商場主體參與并購商場，執(zhí)續(xù)優(yōu)化并購生態(tài)圈。

AIC股權(quán)投資試點(diǎn)擴(kuò)容 銀行系長線資金加速入場

2024年9月24日，金融監(jiān)管總局認(rèn)真發(fā)布《對于擴(kuò)大金融金錢投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍的見知》，不僅將試點(diǎn)城市邊界由上海一地拓展至北京、天津、重慶等18個(gè)城市，還對股權(quán)投資金額、比例適度賜與放寬。據(jù)金融監(jiān)管總局黨委通知、局長李云澤清晰，新一批18個(gè)試點(diǎn)城市簽約意向性基金規(guī)模已煩懣2500億元。

AIC（金融金錢投資公司）動(dòng)作五大國有行全資締造、專注于商場化債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套相沿業(yè)務(wù)的專科機(jī)構(gòu)，連年來正逐漸向更為廣大的股權(quán)投資領(lǐng)域進(jìn)攻。

作陪AIC投資金額與比例適度的放寬，其所能撬動(dòng)的資金規(guī)模亦情隨事遷。經(jīng)中國銀行推敲院測算，AIC表內(nèi)股權(quán)投資規(guī)模有望從233億元躍升至583億元，帶動(dòng)的股權(quán)投資總規(guī)?？蛇_(dá)1942億元—2915億元。

企業(yè)掀赴港上市潮 背后創(chuàng)投契組成遑急推手

2024年以來，港股IPO商場飛騰涌動(dòng)，地平線、毛戈平、順豐等一眾內(nèi)地企業(yè)得手上市，為VC/PE機(jī)構(gòu)們增多了退前途徑。港交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)炫夸，為止2024年11月，本年度港交所采納的新上市苦求數(shù)目高達(dá)123家。

另據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，為止12月30日，2024年香港商場共有70家公司首發(fā)上市。天然相較于舊年的IPO數(shù)目有所下滑，但本年的融資額卻較舊年大幅飛騰。與此同期，投資者認(rèn)購形勢權(quán)貴回暖。據(jù)安永敷陳，95%的香港IPO企業(yè)斬獲逾額認(rèn)購，較舊年進(jìn)步4個(gè)百分點(diǎn)；IPO企業(yè)平均逾額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)295倍，同比飆升24倍。

港股商場相對完善、透明的軌制體系，亦有助于企業(yè)妥善進(jìn)行上市預(yù)期管制。因此，港股IPO果決成為當(dāng)下創(chuàng)投契構(gòu)與企業(yè)退出策略中的遑急選用。

央企布局創(chuàng)投獲熒惑 加碼培育新質(zhì)出產(chǎn)力

2024年12月，國務(wù)院國資委向業(yè)內(nèi)下發(fā)《對于相沿中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)料發(fā)展的帶領(lǐng)意見（征求意見稿）》，相沿中央企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)，聚焦要緊戰(zhàn)術(shù)、要點(diǎn)領(lǐng)域、遑急時(shí)間，發(fā)起締造倡導(dǎo)考據(jù)基金、種子基金、天神基金等創(chuàng)業(yè)投資基金；相沿國有成本運(yùn)營公司等合乎條目的企業(yè)發(fā)起締造創(chuàng)業(yè)投資母基金，推崇子母基金放大投資功能；通過商場化方式積極勸誘生意保障資金、社會(huì)保障基金共同參與，引頸帶動(dòng)形成創(chuàng)業(yè)投資成本集群。

該政策從央企締造創(chuàng)投基金的痛點(diǎn)難點(diǎn)起程，進(jìn)行了一系列機(jī)制和體制立異。值得關(guān)注的是，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可到15年，較一般股權(quán)投資基金延遲近一倍。同期，針對國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不肯投”等問題，政策還同步出臺(tái)了合乎國資央企特質(zhì)的探員和盡責(zé)合規(guī)免責(zé)機(jī)制。

AI行業(yè)頻現(xiàn)大額融資 投融資熱度執(zhí)續(xù)激越

本年以來，東談主工智能（AI）產(chǎn)業(yè)投融資延續(xù)熱度且不絕升溫。創(chuàng)投契構(gòu)不絕密集投資AI產(chǎn)業(yè)高卑鄙企業(yè)。從大說話模子到東談主工智能具體期騙，大額融資執(zhí)續(xù)約束，呈現(xiàn)出百花皆放的時(shí)勢。

數(shù)據(jù)炫夸，為止12月17日，國內(nèi)AI領(lǐng)域共發(fā)生644起投融資事件，迥殊2023年全年（633起）；觸及金額821.29億元，而2023年為636.76億元。從投資領(lǐng)域看，呈現(xiàn)了切入場景更小、更具體的特質(zhì)，如機(jī)器東談主、AI酬酢、AI編程、AI搜索、AI銷售、AI醫(yī)藥等。近期，國內(nèi)大模子獨(dú)角獸智譜AI完成新一輪30億元融資，創(chuàng)下了新的融資記錄。

分析以為，大說話模子時(shí)間的興起、深度學(xué)習(xí)等中樞時(shí)間的煩懣，拓寬了AI時(shí)間的期騙范圍，使相關(guān)貶責(zé)決議在醫(yī)療、金融、制造業(yè)等領(lǐng)域的浸透日益深入，讓更多創(chuàng)投契構(gòu)看到了可不雅的投資酬謝率。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型為五行八作提高出產(chǎn)遵守、立異工作模式、提高產(chǎn)物競爭力提供了機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)起原：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì) 禮豐訟師事務(wù)所敷陳 圖蟲創(chuàng)意/供圖現(xiàn)金凱發(fā)·k8國際app平臺(tái)