證券時報記者 李明珠 卓泳 陳霞昌

寒意漸退春聲近，光陰流逝又一年。2024年的中國創投業，在舉國關懷之下，筑底企穩、信心開動凝合。這一年，商場在安靜中回來感性，在迷濛中重回剛硬，投資東談主正苦練內功蓄勢待發。一方面，熒惑行業發展的新政迭出、耐性成本約束壯大、長線資金執續擴容、國資容錯機制深入鼓舞，相沿創投行業發展的力度可謂空前；另一方面，大浪淘沙之后，作念足作業、備好彈藥的機構將迎來新的發展機遇。瞻望來年，中國創投業當再借東風續展宏圖。在2025年行將駕臨之際，本報聯袂證券時報·宇宙創投協會定約各成員單元，共同評比出創投行業十大新聞，以饗讀者。

高層高頻說起 創投遑急性被提到新高度

2024年，黨中央、國務院作出了一系列遑急指令和行為部署，熒惑發展創業投資、股權投資，其力度前所未有。

4月12日，國務院印發《對于加強監管細致風險推動成本商場高質料發展的多少意見》（簡稱“新‘國九條’”），第八條中說起“進一步怒放‘募投管退’輪回，推崇好創業投資、私募股權投資相沿科技立異作用”，對一級商場產生要緊影響；6月19日，國務院辦公廳發布了《促進創業投資高質料發展的多少政策措施》遑急文獻；12月召開的中央經濟職責會議再一次建議“健全多檔次金融工作體系，壯大耐性成本，更縱容度勸誘社會成本參與創業投資，梯度培育立異型企業”。這一系列動作進一步講解注解，促進創業投資高質料發展還是被提到遑急議事日程，創業投資動作推動科技立異和產業立異的遑急成本力量，還是成為共鳴。

這一年，創投行業頭部機構的相關負責東談主接連受邀參與頂級談話會，更體現出中央高層對發展創業投資的高度喜愛。5月23日，習近平總通知在山東省濟南市主執召開企業和民眾談話會并發表遑急講話，深圳市立異投資集團有限公司黨委通知、董事長左丁動作創投契構代表參加，并就發展風險投資話題建議意見建議。10月8日，國務院總理李強主執召開經濟形勢民眾和企業家談話會，左丁再次受邀參加，并作念陳訴發言。

國務院發布“創投十七條” 行業迎系統性指引文獻

2024年6月19日，國務院辦公廳發布《促進創業投資高質料發展的多少政策措施》（簡稱“創投十七條”），圍繞培育創投主體、拓寬資金起原、加強指引與各別化監管、健全退出機制、優化商場環境五大方面建議十七條具體舉措，這是繼8年前國務院發布《對于促進創業投資執續健康發展的多少意見》（又被稱為“創投國十條”）之后，創投行業又一個全面系統的遑急文獻，為我國創投行業在新的歷史階段開啟高質料發展新征途指明了標的。

在新的經濟環境下出臺的“創投十七條”，體現了我國創投行業發展的三大變化：一是預示著對我國創業投資的要求參加了“高質料發展”的新階段；二是關聯部門將加大對創業投資的政策相沿力度，出臺一系列具體的配套措施和實踐篤定；三是貶責創投行業自己的問題，除了依靠政府的政策相沿，更遑急的是依靠行業和企業進行行業自救，強化行業自律，已矣行業自立。

首提“耐性成本” 創投業發展有了新的時弊詞

2024年4月，中共中央政事局會議建議“要積極發展風險投資，壯大耐性成本”。這是耐性成本初次在中央政事局會議上被說起，耐性成本成為行業時弊詞，意味著對永遠投資和科技立異的相沿。耐性成本為科技立異注入成群結隊的金融“流水”，成為科技立異生態中不能或缺的時弊因素，這對于推動我國產業結構優化升級、增強產業中樞競爭力具有遑急作用。

一級商場永遠成本清寒的問題，需要通過培育壯大耐性成本逐漸緩解。除了要加速產業成本（包括大型企業集團、上市公司）擴大股權投資的規模，盡頭是縱容發展CVC（企業風險投資）之外，更要加速成本供給側的結構性糾正?，F在我國包括銀行、證券、保障、相信、資管在內的金融業機構總金錢達到近500萬億元，推動淵博的金融金錢通過創業投資、股權投資方式轉念為產業成本眉睫之內。

各地國資開啟容錯探索 熒惑發展“果敢成本”

2024年，各地國資開啟容錯探索，放寬國有成本探員主見漸成共鳴。7月，成都高新區建議將各別化對種子、天神、創投、產投、并購基金等政策性基金進行容虧率探員，哄動一時。7月，廣東省最初破局發布《廣東省科技立異條例》，首提國資創投“不以國有成本保值升值動作主要探員主見”，創投重鎮的行為突顯引頸作用。

爾后，湖北也出臺了《湖北省國有企業容錯免責事項清單（2024年版）》，法規包括政策調遣和商場波動、初創企業風險貶抑、科研效果轉念損失等10種情形不錯賜與免責。而深圳也在《深圳市促進創業投資高質料發展行為決議（2024—2026）（公開征求意見稿）》中，初次建議“果敢成本”，敕令相沿國資基金果敢試錯。

12月，上海也出臺《市國資委監管企業私募股權投資基金探員評價及盡責免責試行辦法》，明確市國資委監管企業對股權基金進行舉座評價，不以單別稱堂虧蝕或未達標動作基金或基金管制東談主負面評價的依據。

給予國資創投更高試錯包容度，讓創投回來其本源，漸成各方共鳴。

退出壓力仍存 各方多措并舉買通“堵點”

2024年以來，一級商場退出逆境愈發突顯。為止2024年11月末，私募股權基金與創業投資基金計較存續規模已高達14.28萬億元，基金數目超5.5萬只。按照東談主民幣基金常見的“5+2”或“7+2”存續期限設定，面前繁多基金果決步入退出算帳階段。另據禮豐訟師事務所敷陳統計及相關信息，為止2023年底，約有13萬個創投名堂、1.4萬家公司瀕臨退出壓力。其中，除少數企業簡略借助IPO或并購路線得手“上岸”外，絕大無數仍深陷退出逆境。

退出受阻對一級商場投資輪回形成嚴重艱澀，一方面以至資金回流周期大幅延遲，另一方面令募資難度權貴增多，投資活躍度亦隨之驟降。為破解退出貧瘠，業內敕令之聲此起彼落，力主多措并舉買通“堵點”：其一，構建更為健康、良性的上市軌制，保障企業有序、有節律、高質料上市；其二，借助政策指引并優化并購交游經由，切實栽植并購動作退出渠談的遵守與勸誘力；其三，依托政策激發與商場機制豎立，縱容推動S基金（Secondary Fund，二手份額轉讓基金）發展，為VC/PE（風險投資與私募股權投資）機構提供更為多元的流動性貶責決議。

并購飛騰涌動A股 創投嘗試分羹重組盛宴

2024年，成本商場形式歷經潛入演變。一級商場中，創投契構與企業對于并購退出的接納過活益栽植。一方面，諸多創投契構已入轄下手梳理投資組合內契解除購條目的名堂，聯袂券商等中介工作機構，全力鼓舞被投企業的并購退出；另一方面，越來越多原謀略沖刺IPO的企業，如今也開動接納被并購這一選項。

政策層面也對此出臺了熒惑措施。9月24日頒布的《對于深化上市公司并購重組商場糾正的意見》，進一步放寬上市公司并購重組秩序，將適用范圍拓展至“合乎生意邏輯的跨行業并購”以及“科創板之外其他板塊公司的未盈利金錢收購”。

自該政策落地以來，A股公司已累計發起超60單擬并購名堂，其中不少擬被收購的主見公司恰是創投契構旗下標的。不外，估值折價問題仍是創投契構與企業的關注焦點，畢竟折價退出極有可能以至基金與企業墮入虧蝕。不少創投契構默示，亟需勸誘更多商場主體參與并購商場，執續優化并購生態圈。

AIC股權投資試點擴容 銀行系長線資金加速入場

2024年9月24日，金融監管總局認真發布《對于擴大金融金錢投資公司股權投資試點范圍的見知》，不僅將試點城市邊界由上海一地拓展至北京、天津、重慶等18個城市，還對股權投資金額、比例適度賜與放寬。據金融監管總局黨委通知、局長李云澤清晰，新一批18個試點城市簽約意向性基金規模已煩懣2500億元。

AIC（金融金錢投資公司）動作五大國有行全資締造、專注于商場化債權轉股權及配套相沿業務的專科機構，連年來正逐漸向更為廣大的股權投資領域進攻。

作陪AIC投資金額與比例適度的放寬，其所能撬動的資金規模亦情隨事遷。經中國銀行推敲院測算，AIC表內股權投資規模有望從233億元躍升至583億元，帶動的股權投資總規?？蛇_1942億元—2915億元。

企業掀赴港上市潮 背后創投契組成遑急推手

2024年以來，港股IPO商場飛騰涌動，地平線、毛戈平、順豐等一眾內地企業得手上市，為VC/PE機構們增多了退前途徑。港交所官網數據炫夸，為止2024年11月，本年度港交所采納的新上市苦求數目高達123家。

另據記者統計，為止12月30日，2024年香港商場共有70家公司首發上市。天然相較于舊年的IPO數目有所下滑，但本年的融資額卻較舊年大幅飛騰。與此同期，投資者認購形勢權貴回暖。據安永敷陳，95%的香港IPO企業斬獲逾額認購，較舊年進步4個百分點；IPO企業平均逾額認購倍數高達295倍，同比飆升24倍。

港股商場相對完善、透明的軌制體系，亦有助于企業妥善進行上市預期管制。因此，港股IPO果決成為當下創投契構與企業退出策略中的遑急選用。

央企布局創投獲熒惑 加碼培育新質出產力

2024年12月，國務院國資委向業內下發《對于相沿中央企業創業投資基金高質料發展的帶領意見（征求意見稿）》，相沿中央企業圍繞主責主業，聚焦要緊戰術、要點領域、遑急時間，發起締造倡導考據基金、種子基金、天神基金等創業投資基金；相沿國有成本運營公司等合乎條目的企業發起締造創業投資母基金，推崇子母基金放大投資功能；通過商場化方式積極勸誘生意保障資金、社會保障基金共同參與，引頸帶動形成創業投資成本集群。

該政策從央企締造創投基金的痛點難點起程，進行了一系列機制和體制立異。值得關注的是，中央企業創業投資基金存續期最長可到15年，較一般股權投資基金延遲近一倍。同期，針對國資創業投資“不敢投”“不肯投”等問題，政策還同步出臺了合乎國資央企特質的探員和盡責合規免責機制。

AI行業頻現大額融資 投融資熱度執續激越

本年以來，東談主工智能（AI）產業投融資延續熱度且不絕升溫。創投契構不絕密集投資AI產業高卑鄙企業。從大說話模子到東談主工智能具體期騙，大額融資執續約束，呈現出百花皆放的時勢。

數據炫夸，為止12月17日，國內AI領域共發生644起投融資事件，迥殊2023年全年（633起）；觸及金額821.29億元，而2023年為636.76億元。從投資領域看，呈現了切入場景更小、更具體的特質，如機器東談主、AI酬酢、AI編程、AI搜索、AI銷售、AI醫藥等。近期，國內大模子獨角獸智譜AI完成新一輪30億元融資，創下了新的融資記錄。

分析以為，大說話模子時間的興起、深度學習等中樞時間的煩懣，拓寬了AI時間的期騙范圍，使相關貶責決議在醫療、金融、制造業等領域的浸透日益深入，讓更多創投契構看到了可不雅的投資酬謝率。此外，數字化轉型為五行八作提高出產遵守、立異工作模式、提高產物競爭力提供了機會。

數據起原：中國證券投資基金業協會 禮豐訟師事務所敷陳 圖蟲創意/供圖現金凱發·k8國際app平臺

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